今日推荐 | 法定数字货币是跨境支付宝吗？

2019年6月，Facebook加密数字货币Libra诞生，加速了全球央行法定数字货币的发展。 自 Libra 以来，国际金融组织对加密数字货币的态度发生了根本性的转变。 2019年7月，国际清算银行（BIS）行长奥古斯丁卡斯滕斯首次表示“支持各国央行加快发行央行数字货币”，并任命国际清算银行行长创新中心将于 11 月主持 BIS。 数字货币研发工作。

国际货币基金组织前总裁拉加德在任时也明确表示，国际货币基金组织将推出一种基于特别提款权（SDR）机制的类似于比特币的全球数字货币（IMF Coin）。 就任欧洲央行主席后，拉加德对数字货币也持积极态度。 12月，欧洲央行（ECB）一份题为“探索央行数字货币的匿名性”的报告透露，欧洲央行正在开发一种保护用户隐私的央行数字货币。 货币（CBDC）支付系统。

数字货币向支付系统转型，已基本达成各国央行共识。 目前，多国央行都在研究区块链和加密数字货币，并展开技术测试。 一些央行已经正式发布了数字货币发行和支付交易的相关政策：如欧洲央行、瑞典央行、加拿大央行、日本央行、新加坡金融管理局等。 乌拉圭中央银行发行了有限规模的中央银行数字货币（CBDC）； 菲律宾中央银行支持私营部门的法定数字货币（DFC）在监管沙盒系统下进行支付。 此外，部分离岸金融国家或地区加密数字货币已进入技术测试阶段，如巴哈马、东加勒比货币联盟等。 也有一些国家对加密数字货币的支付和使用提供税收优惠：例如，7月5日，新加坡税务局正式宣布，从2020年1月1日起，用于支付的数字货币供应量将减少。免征消费税（GST）。 但在此之前，该国的支付数字货币在用于支付购买商品和服务时被双重征税。 全球央行数字货币越来越近了。 如果仅使用法定数字货币来扩展传统法定货币的支付功能，也就是通常所说的跨境支付宝，那么它比开放私人跨境支付有什么优势呢？ 央行数字货币将以何种方式重构传统法币？

数字货币的优势

数字货币不仅有超主权机构发行的，如IMF的SDR币（即将发行），还有主权机构发行的法定数字货币（委内瑞拉的“Petrocoin”），以及非主权机构发行的数字货币（天秤座）。 2018年，国际权威机构“支付与市场基础设施委员会（CPMI）和市场委员会（MC）”将央行数字货币定义为不同于实物现金或央行储备金或结算账户的央行货币新变体。 基于发行主体（中央银行或非中央银行）、形式（数字货币或传统纸币）、可及性（开放或受限）和技术四个维度，全球央行数字货币分为通用型和批发型.

根据是否中心化，货币分为代币或账户货币。 收到代币的人会直接验证代币是否真实，属于“去中心化”的货币； 而中介机构会对账户持有人的数字货币进行身份验证，属于“中心化”的货币类型。 “去中心化”的特性使得央行数字货币比央行发行的传统法定货币更难被伪造。 与其他类型数字货币的分布式记账不同，央行数字货币有总账本，由中央银行集中管理，中央银行具有跟踪支付的能力。

第三，传统纸币现金管理成本高，央行数字货币可以降低法币运营成本，同时提高支付效率，方便跨境支付。 同时，在银行普及率低、金融深度和广度相对落后的发展中国家，数字货币可以为公众提供更安全、更具流动性的支付方式。 这种支付方式是国家信用背书，正常情况下，不存在违约或“跑路”的情况。 最后，私人数字货币的层出不穷给监管和货币政策带来压力，央行数字货币可以增强市场竞争能力，维护市场纪律。 由于央行具备数字货币支付追踪能力，合法的数字货币有利于监管反洗钱、恐怖融资、数字逃税等违法行为。 法定数字货币为监管技术提供大数据。 在私人数字货币诞生之前发行，央行可以获得数字货币的主动权。

显然新加坡比特币要交多少税，如果央行数字货币的推进仅限于扩展支付系统的边界，法定数字货币不一定要发行。 央行可以选择将跨境支付系统的功能开放给现有技术成熟的民间支付系统。 鉴于目前的私人数字货币大多具有支付功能，央行也可以选择允许私人数字货币的发行。 那么央行积极发展数字货币的目的是什么？ 对于发达经济体而言新加坡比特币要交多少税，支付安全和金融稳定以及对非主权数字货币的监管是发行数字货币的主要动机。 新兴市场经济体更加注重支付效率和普惠金融，数字货币也是应对汇率贬值危机和“去美元化”依赖的手段之一。 非央行数字货币的初衷多为提高支付结算效率，如JMP币； 还有虚拟资产，比如比特币； 和普惠金融，例如 Libra。 综合来看，各国央行发行数字货币可以分为以下几种情况：第一种是发行数字货币，以提高支付系统的效率和安全性，典型的是新加坡，它使用数字货币来提高支付系统的效率和安全性。现有货币跨境支付系统的效率；

第二类离岸金融国家或地区发行数字货币的目的是为了反洗钱和监管非法活动，或防止非法资产转移。 以挪威和瑞典为代表的欧洲国家发行数字货币是为了将数字货币作为法定货币的补充，以维持现有货币体系的稳定。 还有一些石油美元国家，如委内瑞拉，为打破美元封锁，减少对美元的依赖，发行可兑换为法定货币或黄金的数字货币作为储备工具，以维持货币稳定和正常运行。国内经济运行。 央行法定数字货币的首要功能更可能偏向于零售电子支付，追求零售支付系统的方便快捷和跨境支付的低成本。

如果央行数字货币只是支付手段和定价手段范围的延伸，或者功能的进化，央行数字货币不一定要发行。 类似中国支付宝或微信的跨境支付功能，对于央行数字货币意义非常有限。 如果发行央行数字货币只是电子货币的跨境支付功能，不如把跨境支付功能放给民间支付机构； 或者至少央行与民间机构合作，实现跨境支付功能。 但很显然，央行数字货币并不局限于初级支付功能。 法定数字货币在削弱美元霸权、监管反洗钱等违法行为方面，具有传统法定货币无法比拟的优势。

Libra的出现，让世人看到了传统法币体系的一些缺陷，尤其是货币代表性的结构性问题。 但数字货币能解决一切吗？ 首先，法定数字货币是一种货币，应该具备货币的四大基本功能：交易媒介、记账单位、存储手段和延期支付。 币值稳定是数字货币作为存储和储备资产手段的前提和必要条件。 币值稳定是数字货币可持续发展的关键。 2018年，委内瑞拉发行了世界上第一个国家发行的数字货币石油币。 该国发布《石油币白皮书》，宣布石油币将作为该国的国际记账单位，石油币也是该国国内工资、商品和服务定价的基准。 石油币还可以作为投资工具、储蓄机制和公共服务的交换媒介，可以与国内商品直接兑换自由流通。 委内瑞拉政府定义每支petro有1桶委内瑞拉原油作为实物抵押品。 每个petro以一桶委内瑞拉原油（约137公斤）为实物抵押品，以国家资源和矿产资源为支撑，其中石油货币支撑占50%，黄金占20%，铁占20%，钻石资产占20%。 可以用美元、人民币等法币购买，也可以用比特币、以太坊等数字货币购买。 由于委内瑞拉国内经济不景气，加上美国制裁，通货膨胀严重，石油价格极不稳定。 石油币的波动性，即芝加哥期权交易所波动率指数（VIX），远超各国法定货币。 在委内瑞拉政府垮台的情况下，也存在石油币无法兑换，委内瑞拉数字货币失效的可能。 其次，数字货币的稳定性取决于国内经济基本面和国家信用。 数字货币是外生变量，无法解决高通胀、经济下行等经济内生问题； 其次，数字货币是一种聚合工具，无法解决产业结构单一、贫富不均等结构性问题。 第三，数字货币设计的机制关系到币值的稳定。 交换媒介和记账单位是货币的基本功能，而存储方式关系到数字货币的可持续性。

法定数字货币对央行和货币政策的影响和挑战

无论是法定数字货币还是私人数字货币，都在不同程度上影响着全球央行的货币政策和监管。 加密数字货币首先影响的是一个国家的货币供应量和中央银行的资产负债表。 其次，央行数字货币对银行传统业务具有一定的挤出效应，数字货币将导致银行等金融中介机构逐步脱媒。

因此，为避免数字货币对传统银行造成过大压力，数字货币在发展初期可能会与银行零售业务相结合。 再次，由于加密技术的存在，每种数字货币都具有一定的垄断性，这就给发行货币的机构带来了铸币权。 以 Libra 为例，Calibra 是 Libra 唯一的“铸币”机构，导致其他机构失去了铸币权。 Libra 的发行基于一篮子法币和政府债券储备。 因此，使用一个Libra，需要对应一套法币储备资产，Libra用户需要向货币创造者支付费用，即铸币税。 由于协会不向 Libra 用户支付利息，因此 Libra 的直接铸币税是其抵押的一揽子法币和短期国债所能获得的收益。 由于 Libra 的储备资产是法定货币和政府债券的组合，因此铸币税包括两部分：一是商业银行的利差，商业银行向央行支付的存款准备金成本； 另一部分是政府债券投资组合的收益，这两个部分的权重取决于法定货币和政府债券在 Libra 储备资产货币篮子中的比例，Libra 协会将享受大部分铸币税。 由于铸币税一直是法定货币发行者的专属权力，私人数字货币与法定传统货币竞争。 在挑战法币地位的同时，主要影响来自削弱法币的铸币权。 这也是美国国会要求停止 Libra 项目的主要原因之一。

中国的数字货币

早在2014年，中国人民银行就成立了法定数字货币专项课题组，研究发行法定数字货币的可行性。 据央行官员介绍，央行开发的数字货币名称为“DC/EP”数字货币/电子支付。 2019年10月，中国人民银行行长易纲表示：“央行数字货币将替代部分现金（M0）。” 对于我国数字货币的机制设计，央行数字货币研究所所长穆长春近日表示：“央行数字货币采用两层操作系统，所谓两层操作系统是指中央人民银行和商业银行的两层操作系统，上层是中国人民银行对商业银行，下层是商业银行或商业机构对老百姓。 央行数字货币有望在部分城市试点。

为确保央行数字货币顺利推进，我国有必要进一步加强金融基础设施建设，建立数字货币信息数据体系。 其次，建立统一的数字货币指标体系和征收体系。 同时，对相关数字货币指标的统计和公布实行公开、统一、透明的原则。 同步发展监管科技，完善金融科技法律法规体系，提升监管大数据综合分析能力和信息追踪能力。 三是切实保护用户合法权益，出台与国际接轨的数据隐私保护法。 最后，建立数字货币价值的稳定机制。 密切关注数字货币对传统金融体系基础设施的影响。 准确识别数字货币交易风险，定期进行压力测试，及时进行风险预警。 加大对数字货币犯罪的惩治力度，加强与国际监管机构的合作。 （来源：FIT中文网）

（作者为应用经济学流动站博士后、长城证券固定收益首席分析师、复旦大学发展研究院兼职研究员）