从两大矿机巨头赴港IPO看比特币挖矿发展现状及趋势

在港交所“处理发行人相关信息”页面上，亿邦国际控股和嘉楠耘智之间仅有36家公司。此外，月初，比特大陆吴忌寒“倾向在香港或海外IPO”言下之意，国产矿机厂商赴港IPO潮似乎已成定局。

关于收益

亿邦国际于2010年起家电信业务，随后开始BPU及BPU模组代工生产的区块链业务。 2016年12月开始生产销售自主研发的比特币挖矿BPU，产品品牌为“E-Bit”。 根据招股章程，截至最后实际可行日期，共有五款主要BPU型号已开发销售。 亿邦国际的收入主要来自区块链和电信两大板块。 2015年、2016年、2017年，其区块链业务占比分别为31.7%、42.8%、94.6%。 于往绩记录期间，收入贡献已逐渐从按合约生产基准生产BPU及BPU模块转移至自主开发BPU的生产及销售。

在其招股说明书中比特币挖矿行业的现状如何，嘉楠耘智将自己定位为一家无晶圆厂 IC 设计公司，为复杂的计算问题提供先进的半导体解决方案。 根据披露的数据，除2015年25.1%的收入来自芯片销售外，2016年和2017年100%的收入来自系统产品AvalonMiner的销售。 招股书显示，2015年、2016年、2017年分别有0%、0.4%、8.5%的收入来自海外。 未来，嘉楠耘智将继续战略性拓展国际销售，预计中国境外营收的绝对金额和占总营收的百分比均将继续扩大。

关于人工智能

无论是嘉楠耘智、亿邦国际，还是尚未确定上市地点的比特大陆，单一业态推动收入增长后劲不足，风险效应显着。 据艾瑞咨询报告显示，2020年AI全球市场和中国市场预计分别达到约183亿美元和906亿元人民币，AI将成为矿机企业的下一个战场。

在招股书中，亿邦国际解释了进军AI芯片的可行性：除了加密货币，区块链和ASIC芯片技术正逐步应用于AI领域 。 随着为区块链开发的集成电路芯片越来越专业化和针对性（比如比特币专用的ASIC芯片），AI和区块链的发展也有重叠，体现出集成电路芯片的发展和AI的发展有相似之处。 ASIC 芯片可以针对特定的目标场景进行定制，以支持人工智能在图像识别、语音识别或数据分析方面的应用。 因此，经验丰富的 ASIC 芯片设计人员在 AI 领域也有专长。

嘉楠耘智在招股书中展示了其在AI领域的探索：2016年开始研发面向人工智能应用的ASIC芯片，计划于2018年第四季度量产边缘计算芯片KPU。 正在设计具有人工智能功能的ASIC芯片，如智能家居、智慧城市、智能监控、智能玩具中的语音和图像识别功能、物联网应用等。

关于竞争优势

亿邦国际竞争优势：

我们是一家领先的区块链技术公司，在BPU开发、生产和销售方面具有强大的全球市场地位； 我们设计芯片的能力得到认可，我们有晶圆代工渠道，使我们能够在以高准入门槛着称的BPU行业快速发展； 我们的产品开发能力深深植根于我们卓越的技术知识和多年的电信业务生产经验； 我们提供高质量的产品和有竞争力的保修和售后服务； 我们的高级管理团队精通技术且经验丰富。

嘉楠耘智的竞争优势：

我们是中国高性能和重复计算ASIC芯片设计的行业领先者，具有把握行业增长潜力的优势； 快速响应市场需求的能力； 我们拥有强大的研发能力和良好的业绩记录； 我们的芯片和系统集成设计带来性能卓越的产品； 我们与行业领先的制造合作伙伴保持着密切的关系； 我们的管理团队富有远见，我们的研发团队才华横溢。

类似于经营战略&增长战略假设所表现出的相似性，亿邦国际与嘉楠耘智在竞争优势方面也表现出一定的相似性。 能力、研发团队几个方面。

关于业务战略和增长战略

亿邦国际有四大经营战略：

为比特币和更多加密货币开发和提供一流的 BPU； 进一步投资新技术创新的研究和商业化（包括更广泛的区块链技术应用和最新的通信技术）； 继续完善芯片等原材料供应链管理，扩大产能； 进一步提升我们的品牌形象和知名度，扩大海外客户群。

嘉楠耘智的成长战略和未来规划：

保持和加强我们在区块链应用IC解决方案领域的领先地位； 持续设计新产品，与人工智能领域的生态伙伴建立合作关系； 继续招募人才并加强我们的研发能力； 继续扩大我们的客户基础； 持续改进我们的供应链管理。

对比发现，虽然权重不同，但研发能力、客户资源、供应链管理是两大巨头未来发展的重点。

关于风险因素

易邦国际风险因素总结：

我们业务的增长依赖于区块链技术和应用的发展，尤其是在加密货币领域； 加密货币挖矿活动的经济回报波动； 与比特币普及相关的不确定性； 业务发展的可持续性； 中国及海外市场监管环境的不利变化； 未能继续成功经营我们的电信产品业务； 原材料和零部件短缺，供应关系发生不利变化； 未能拓展海外业务或管理业务增长。

嘉楠耘智的风险因素总结：

区块链技术的发展仍处于早期阶段； 比特币的发展仍处于早期阶段，由于我们目前的系统产品是为比特币挖矿而设计的，比特币市场的任何实际或感知的不利发展都将对我们的经营业绩产生负面影响； 如果比特币被其他加密货币取代，我们将失去比特币挖矿系统产品的市场； 由于比特币网络的规则或协议可能发生变化，如果我们无法调整我们的比特币挖矿系统产品以应对任何相关变化，我们的系统产品将无法满足客户需求，我们的经营业绩将受到重大影响; 我们系统产品的需求和定价主要取决于比特币挖矿活动的预期经济收益，而比特币挖矿活动的预期经济收益受比特币价格预期、交易费用、比特币挖矿难度和相关成本的显着影响（例如电力成本），比特币的价格自诞生以来的短时间内发生了显着变化。 我们经历了较大的波动，未来可能还会继续波动。 如果比特币价格或交易费用下降，比特币挖矿活动的预期经济回报将下降，对我们现有系统产品的需求将减少。

此外，由于政府监管或其他原因导致的电力短缺，以及任何比特币挖矿难度或能源成本的增加都会增加比特币挖矿的成本。 这反过来会影响我们客户对比特币挖矿活动的经济回报的期望以及对我们当前系统产品的需求； 其他知名半导体公司进入比特币挖矿市场的激烈竞争，我们的竞争对手推出的新产品和升级产品，基于新技术或替代技术的产品的市场接受度，新行业标准的出现或消费者偏好的新趋势可能会使我们现有或未来的产品过时。

如果类似的比特币矿机供应过多或我们的竞争对手采取激进的定价策略，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响； 我们未来的收入增长（如果有的话）将在很大程度上取决于我们能否渗透到比特币挖矿应用以外的新市场，特别是其他类型的加密货币或需要高性能和高计算能力的人工智能产品的 ASIC 芯片应用市场。 这些市场是新的比特币挖矿行业的现状如何，并且仍在发展中。 这些市场都存在着重大而多样的风险； 我们的客户和供应商是全球性的，我们的收入中有越来越多来自客户的收入，除了变化，以及政治、外交或社会事件，使我们面临财务和商业风险。 特别是，有关拥有、使用或开采比特币的政策和法律的变化可能会对我们的业务运营和运营结果产生不利影响。 此外，如果我们经营或销售产品的当地或国际司法管辖区禁止或限制比特币挖矿活动，我们可能会录得重大收入损失。

从上面的对比分析可以看出，目前矿机巨头对自身的判断与其未来的发展规划颇为相似，而在营收飞跃后是否选择上市、投身AI探索，则是基于比特币矿业 对市场未来发展的判断？