拔掉网线，吃掉客户损失……逼近数字货币合约交易的“隐秘角落”

记者：邹路辉

再创历史新高！比特币在 3 月 14 日突破 6.10,000 美元，市值超过 1.1 万亿美元。

在现货市场蓬勃发展的同时，投资者对加密货币合约市场更加疯狂。在这个杠杆小至3倍，高至100倍以上的赌场，“风险与回报成正比”是大多数合约投资者的标准。

数据显示，2020年数字资产市场期货合约持仓量从年初的$3.51B增加到年底的$17.03B，增加 384.@ >9%。随着第四季度BTC和ETH价格持续创新高，数字资产衍生品季度交易量首次超过现货。

在缺乏监管的狂潮下，不仅存在高杠杆交易的风险，还存在很多“暗角”。

界面新闻记者了解到，部分交易所平台通过停机、断网线等方式突然停止交易，参与杠杆交易的消费者因无法主动平仓而遭受重大损失，导致平仓；一些不满足于只赚取交易费的独立交易所，以赚取用户损失为目的，以及在下沉市场带单收割合约的KOL；同样，由于技术架构水平仍然参差不齐，“回滚”“也有可能收回你的高收益。

欢迎来到数字货币合约市场的真实世界...

交易所下跌，我的头寸被平仓。是不是又“拔网线”了？

拥有近两年投资经验的投币者吴海，对于两周前的爆仓经历，依然感到震惊。

2 月 13 日，比特币迎来 2021 年最大跌幅，乌海在领先交易所的多笔 10 倍和 25 倍多头订单全部被平仓。

在合约交易中，当市场波动时，如果服务器稳定，投资者可以增加合约保证金以避免爆仓。但是晚上八点。那天，交易所在这个关键时刻下线，不晚也不早！

五海不能在手机和电脑上进行任何追加保证金或取消订单和止损操作。半小时的中断结束后，他的账户因清算而被清零，这并不奇怪。

“一定是交换机又拔了网线！”吴海回想起自己被平仓时的无助场景，还是难掩愤怒。

吴海觉得，如果是自己对行情的误判，操作失误导致的平仓，自然要承担损失，但如果是恶意断网导致无法及时补仓从交换网线，他就不能了。容忍。

类似的悲惨经历在加密货币交易所并不少见。

“交易所拔网线的情况并不少见，一般大的市场波动都会这样做，防止暴利者套现。”未因平仓而遭受重大损失的合约投资者，请给界面新闻《科学科普》。

对于交易所来说，拔网线和技术故障导致的宕机是有区别的。前者存在恶意主观行为，涉嫌后台操纵；而后者属于非主观技术故障，还有改进的余地。

曾在两家交易所工作过的资深交易员刘凡向界面新闻分析了交易所是否被恶意关闭。

他认为，交易所有时被投资者指责“拔网线”并非无辜。

刘凡告诉界面新闻，由于杠杆倍数范围较大，为应对极端市场行情带来的超调风险，各大交易所运营团队均采用风险准备金机制来弥补超调损失。 合约平台的风险准备金主要来源于用户强平后，接管价与强平价之间的兑换所赚取的差价，或自动减仓后的资金。

当价格剧烈波动时，交易所被迫接受大量强平单。如果无法立即找到高于成本的交易对手卖出，且巨额亏损超过风险准备金的承受能力，则损失将由盈利用户承担。但如果让盈利用户承担巨额扣费，可能会造成用户流失，交易所不愿承担，因此“无缘无故”关闭。

此外，交易所的收入通常以货币标准计价。如果币价暴跌，导致合约市场出现一系列强平，可能引发系统性风险，交易所资产将迅速缩水。对于交易所而言，拔出网线找时间消化强平单寻找对手行情，也能有效抵御资产抛售带来的快速下跌，控制现货价格。这是一个不快乐的企业。

但他也向界面新闻补充说，并非所有停机时刻都是故意拔网线，也可能是技术问题。

“已经建立的交易所，在最初构建交易的技术框架时还不够完善。随着用户数量的快速膨胀，交易所不得不以补丁的形式对原有框架进行更新，导致遇到一些极端行情时很容易崩溃。”

2 月 19 日，由于 AWS 东京故障的原因，交易所集体中断。据媒体报道，由于当天AWS节点冷却系统断电导致温度升高，火币、币安、抹茶、Coinex、库币等一二线交易所均出现小规模故障。一个接一个。 OKEx 交易所避免了这次中断。

但无论是宕机还是恶意拔网线，更多时候是交易所和投资者意见不一的“罗生门”。吴海当晚的20万投资确实归零了，到目前为止，他还没有收到交易所的任何补偿。

“杀猪”交流和戴丹先生联手做了一个游戏，我被“割韭菜”了！

如果说拔网线还有客观因素，那么一些单纯以收割投资者为生的“杀猪”交易所才是合约市场真正的阴暗面。

刘凡向界面新闻透露，此类交易所的反对者是交易所本身。为了吸引用户，他们往往会以高额返利招老师，或者拉人进群，而投资小白急需一套简单的投资方法和方法论来带领你入群。

这种交易所的盈利方式，行话叫“吃客亏”，也叫“吃仓”，意思是在这里吃掉客户的损失，赔掉客户的钱，把它当成利润分享和大家一起。

中型合约交易所的运营商周克对这种模式比较熟悉。所在的交易所对合约市场的竞品进行了研究，也接触了很多有带单经验的KOL。

她告诉界面记者，这些交易所的目标用户非常明确，收获的目标往往是对行业不太了解的新手，而不是币圈的资深用户。一个电话邀请进入免费领队，或者加入某财经KOL的市场分析组。

在前一种情况下，这些山寨交易所通过灰产数据交易准确获取投机者，谎称三大交易所有客服增加用户信任度，将用户拉入免费圈。群力发布非常有吸引力的高收益房源，以吸引用户加入其山寨交易所。

后者通过丰厚的返利，吸引区块链或股票交易社区的金融大V，吸引用户加入其平台。周可告诉界面新闻，她见过的最高返利比例高达85%，即使KOL获得了一半以上的返利奖励，交易所还是赚了很多钱。

在她看来，这种兑换的逻辑是，有订单的老师为了吸引用户，会先给用户积分，以赚取微薄的利润。 ，当用户以后越赌越多，交易资金越来越大，杠杆越来越高，最终后端操纵上下针脚被固定平仓；甚至更多的交易所只设置了50倍以上的高杠杆，而直接省略了低杠杆。过程。

典型的带单组通常是这样的：新的一天，带单老师经常会发出“今天的操作建议：***附近多下单，止损**，盈利**一点出。”与实际点数信息类似，同时部分跟单者会排队发出“买入”信号。

“那些KOL有背景数字货币合约爆仓，可以在他的邀请链接下看到每个用户的计费点。他们可以计算出这个点，平台的合作伙伴会在一个固定的点上炸掉这些列表。”周克直截了当地说道。同时，这些交易所也会有自己的交易团队。在了解用户所有订单数据的前提下，反向开仓，平仓赚钱。

“吃掉客户损失的利润比赚取交易费的利润还多”。她说。

为什么今天仍然存在这样的山寨交易所？周克解释说，这些交流之前或多或少都有“杀猪”的背景，本来就是舔血的人。 “只要不查，就会有源源不断的韭菜玩，因为合约太赚钱了。”

58Coin是不幸被周可调查的交易所的代表。今年2月，据蓝鲸财经报道，58Coin交易所及关联公司办公室被调查。 “近10辆警车带走了数百人。”有投资者以受骗为由向当地警方报案。

事实上，在调查之前，围绕 58Coin 的争议一直在持续。不少投资者在公众平台反映，交易所修改后台数据为手动插针，止盈止损。损失函数失效，导致用户资产被清算。

当然，也有幸运的人获得高额回报，但退出困难是压垮众多投资者的最后一根稻草。

在58Coin事故之前，其官方微博显示，2018年至2021年2月，仍有大部分人留言提币，但即便如此，58Coin在此期间一直正常运营，甚至在2020年8月发布招聘信息.

今年1月才进入合约市场的新手投资者小东也遇到了这样的情况。他通过某排名网站推荐的名为coinfit的交易所进行合约交易，在平台上获利2万美元，但平台以交易流量不达标为由拒绝提币。他曾向微博大V求助，是否要继续交易。大V回复：“Bitgit是杀猪交易所，别进，已经有3个受害者了。”

“回滚”神手，投资人吐出嘴里的肥肉

搜索有关加密货币交易所的信息，“回滚交易”也是与众多交易所词紧密绑定的关键。

在百度百科中，回滚是通信软件工程的术语，是指程序或数据处理错误，并将程序或数据恢复到上次正确状态的行为。回滚意味着程序员。非常严重的错误。回滚的次数通常与程序员的薪水直接相关。回滚通常被主要互联网公司定位为最严重的事件。

但据界面新闻报道，回滚对于许多加密货币投资者来说并不陌生。近年来，包括一线交易所在内的大部分平台都出现了期货合约价格异常的情况。几乎无一例外，回滚都是用来弥补损失的。

部分交易所还会将回滚写入用户协议：一旦发生恶意操纵行情，平台有权通过交易回滚的方式消除不良交易的影响，进而制作合约交易数据回滚决定。在合约市场中，通常表现为：平台会将所有币种的当周、下周、季度合约数据回滚到次日的某个时段，即发生异常交易时，所有后续的事务操作将不计入内。

来自合约交易所的回滚公告

事实上，回滚也存在于传统金融世界中。

2011年8月，美国骑士资本交易程序出现问题，上午相关交易被纽约证券交易所和纳斯达克取消； ，上海证券交易所在收盘前 8 分钟回滚。

但在加密货币合约市场，这一权利似乎被滥用了。

监管机构和第三方评估单位在定义回滚的必要性时缺位数字货币合约爆仓，当权利在交易所手中时，其决策的合理性经常受到质疑，尤其是在多空博弈中合约市场这样的市场，数据回滚就等于让盈利的做空投资者“吐出嘴里吃的肥肉”，难免引起不小的争议。

滥用回滚不怕失去用户吗？对于记者的疑惑，周可无奈表示，用户流失和真钱流失，有些交易所宁愿选择前者。

防踩坑指南：不要使用高杠杆，选择顶级交易所

加密货币合约交易危险，投资者如何避免踩坑？

对于一些“杀猪”“吃客户赔钱”的交易所，周可的建议是，对于一些“总是看到离谱回报，尤其是总想给你积分的那种人，包括记录产品、领导团队、分析社区，不要进入，也许 499 把镰刀，只要 1 根韭菜。”

她还透露，有一个简单的方法可以区分是不是“吃顾客”。就是加交易所的客服，问能不能带单合作，求KOL合作方案。

对于停机、拔网线、回滚交易等经常成为“罗生门”的情况，刘凡给出了“不要开高杠杆”的实用建议。

他认为，“最讨厌拔网线的人应该是做高杠杆的人和想抄底的人”，一些现货持有者和低杠杆持有者并不反感，相反，对于后者来说，是一种稳定市场行情的行为。

他以去年 3 月 12 日的比特币崩盘为例。当时，比特币价格暴跌引发了一系列的清算，进一步加速了价格的暴跌。对于第二天的反弹，刘凡将其归因于以Bitmex为代表的一批交易所“拔网线”。他认为：“这是因为市场上最大的卖单瞬间停止，OTC流动性开始跟上，Bitmex用自己的保险金接了强平单，一下子稳定了市场，价格比特币开始反弹。”

他指出，现货投资者不存在平仓风险或平仓风险很小。对他们来说，最担心的风险是系统性风险和市场萎缩风险。

对于回滚交易，周可也认为顶级交易所和小型交易所应该分开处理。她说：“有时候在顶级交易所回滚交易对每个人都有好处。例如，因为黑客攻击，大多数人都在赔钱，只有黑客赚钱。在这种情况下，每个人都愿意回滚交易。有一些小交易所。如果你负担不起，回滚交易简直就是翻牌。”她建议，在这种情况下，最好选择一个拥有一二线用户且有一定用户口碑的交易所。

“现在币圈合约交易所很多，可替代性太强了。用户用钱投票，不合格的交易所很快就会被淘汰。”对于币圈乱会是否会继续蔓延，刘凡还是看好。

（应受访者要求，文中吴海、刘凡、周可、晓东均为化名）