疯狂的比特币期货

千呼万唤始出来的消息，比特币期货终于揭开面纱，整个市场都沸腾了。 北京时间11日7点，芝加哥期权交易所（Cboe）正式推出比特币期货。 这种九年前还被视为“玩具”的虚拟货币，在进入华尔街后迎来了里程碑时刻。

交易战

比特币期货终于顺利诞生。 争议声中，当地时间10日17:00，Cboe宣布提供代号为“XBT”的比特币期货交易，开启了数字货币交易的新纪元。 该交易所成为世界上第一个推出比特币期货合约的交易所。

比特币期货一经推出，便引发了一场市场狂欢。 明年1月到期的比特币期货合约开盘于15000美元，随后快速上涨，两次触发熔断机制。 交易伊始，Cboe官网一度瘫痪。 截至目前，Cboe官网可正常访问，但比特币期货价格显示页面仍无法访问。

Cboe 在推特上表示，比特币期货上线 2 小时后，已有 800 多份合约成交。 截至目前，比特币最高报价已达18700，成交2278张合约，涨幅超过20%。 Cboe宣布，如果比特币期货涨幅超过30%，将再次触发熔断机制。

Cboe的熔断机制是，如果涨跌幅达到10%，交易将暂停2分钟； 涨跌幅达到20%，暂停交易5分钟。 北京时间9点35分，在Cboe比特币期货涨幅超过10%后，Cboe表示由于波动过大，暂停交易两分钟； 11时05分，涨幅进一步扩大至20%，Cboe再次宣布停牌两分钟。 随后，11点35分，芝加哥期权交易所表示，如果比特币期货价格涨幅超过30%，将暂停交易5分钟。 不过，截至目前，Cboe并未启动第三次熔断。

Cboe 并不是唯一一家为比特币期货做准备的金融机构。 今年以来，比特币价格持续飙升，一飞冲天的势头让不少投资者尝到了甜头。 但对于正规金融机构来说，目前还没有合适的参与渠道。 为解决这一痛点，芝加哥商品交易所（CME）与Cboe开始在推出比特币期货的跑道上明争暗斗。

CME官方早在今年10月就发布公告，宣布在12月1日CFTC审核通过后，将于12月18日推出比特币期货交易。当时Cboe的态度是“产品仍在审核中，将给予市场很快就会得到满意的答复。” 悄无声息赚大钱的Cboe比特币期货在12月5日亮相，甚至比CME早了一周。

与Cboe类似，CME的比特币期货也有熔断机制，但该机构将对比特币期货波动性的限制分为三个等级。 当盘中交易价格较前一日结算价上涨或下跌7%时，暂停交易2分钟； 当波动达到13%时，交易将再暂停2分钟； 当价格涨跌幅超过20%时，全天暂停交易。

与 Cboe 指定的期货合约基于 Gemini 交易所的比特币美元拍卖价格不同，CME 设定了自己的比特币参考汇率。 参考汇率是根据几个比特币交易所的加权平均价格计算得出的。 这些交易所目前包括 Bitstamp、GDAX、itBit 和 Kraken，但还没有 Bitfinex 这种全球最大、流动性最强的交易所。 最终价格。

据市场人士分析，CME之所以采取这样的做法，可能是不想让比特币现货的交易影响和主导期货价格。 因为加入权重较大的Bitfinex平台后，比特币期货的价格将由平台的交易价格主导。 CME更喜欢通过期货交易来影响比特币的价格，进而通过在传统金融体系中的交易来“控制”处于传统金融体系之外但具有金融属性的比特币的价格。

价格“分水岭”

与比特币期货的高歌猛进相比，比特币现货价格一直在“坐过山车”。 比特币现货价格在上周触及 20,000 美元后，进入日线回调。 就在 Cboe 比特币期货正式推出前十几个小时，比特币报价平台 Bitfinex 的数据显示，比特币价格下跌 15% 至 1.3 亿美元以下。 随后，在期货交易开始后的前5分钟，比特币现货价格从14468美元涨至15647美元，涨幅超过1000美元，涨幅达8%。 然后价格下跌。 据Bitfinex称，比特币日内下跌近15%，跌破13000美元大关。 但截至11日19:00，平台比特币价格在16300美元左右。

据彭博社报道，比特币期货的推出是比特币现货的分水岭——期货产品将促进专业交易员和主流投资者押注虚拟货币，可能影响比特币的价格走势。

就此，北京商报记者采访了中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英。 他表示，作为一种新兴资产比特币有期货平台吗，比特币期货的推出具有里程碑意义。 在全球经济发展模式由以往的实体经济向虚拟经济发展的背景下，必将出现越来越多具有交换价值的新型资产。 比特币期货的上市标志着数字货币交易规范化的开始，但能否稳步发展还需要数月时间观察。 同时，他也承认，由于全球数字货币相关法律法规不完善、监管不明确、投资者过度追捧，数字货币的风险不容忽视。

从投资的角度来看，资深数字货币研究员肖磊指出，比特币目前的风险在于，如果被华尔街盯上，价格主导力量发生变化，很容易成为一种非常世俗的投资产品，比如商品期货或者外汇期货，波动性会逐渐减小，很可能会出现长时间的熊市，然后出现大幅上涨。 此外，比特币本身的技术问题存在争议，具有很大的不确定性。 如果可控性越来越低，未来各国政策的不确定性还是很大的。

从全球货币政策来看，王红英表示，货币本身就是国家发行的重要金融交换媒介，其地位无可替代。 未来，如果越来越多的数字货币被用作公共金融支付手段，将导致全球金融支付民主化，货币政策等监管功能将被削弱。 这样一来，规范监管的缺失会带来极大的不可预测性，这也是比特币本身隐含的巨大风险。

碰撞风险

根据期货合约，Cboe 的保证金为 30%，这意味着它拥有大约三倍的杠杆。 事实上，在科比比特币期货推出之前，就曾有金融人士提出质疑，因为这款产品太过特殊，毕竟在现货市场上很难定价。

尽管比特币价格泡沫的声音越来越大，但这丝毫没有挫伤投资者的热情。 日本目前是全球最大的比特币市场，也是唯一提供加密货币交易所国家牌照的市场，堪称比特币天堂。 日本最大的比特币交易平台BitFlyer早前推出了比特币衍生品。 该交易平台上多达75%的参与者购买了该衍生产品，许多日本投机者甚至动用了15倍杠杆。 截至12月8日，日本已有15家数字货币交易所通过审批。

与日本不同，中国明确禁止国内金融机构交易比特币期货。 早在9月4日，中国人民银行等七部委就发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确指出发行代币，包括首次代币发行（ICO）进行融资活动，本质上是一种未经授权的非法公开融资，必须立即停止各类代币发行和融资活动。 ICO被禁后，从9月中旬开始，国内各大比特币交易平台均表示已接到监管部门通知，陆续关闭交易。

韩国政府的态度与中国不谋而合。 11日，在比特币期货如火如荼之际，韩国金融服务委员会发布命令，严格限制证券公司参与比特币期货交易。 关于数字货币，韩国政府一直采取非常强硬的立场，并在今年早些时候禁止了 ICO（首次代币发行）。 事实上，比特币在韩国非常受欢迎。 据交易平台 eToro 的分析师马蒂格林斯潘称，最近的数据显示，全球估计有 21% 的比特币以韩元交易。

韩国监管机构并不是唯一担心比特币期货的人。 鉴于比特币的价格波动很大，一些市场参与者担心比特币期货可能会给金融体系带来更大的风险。 比特币期货作为一种全新的食物即将推出，华尔街的反对声音也越来越大。

美国期货业协会近日致信商品期货交易委员会，表示反对推出比特币期货。 作为美国期货业的主要游说组织，在他们看来，美国金融体系还没有为推出比特币期货做好准备。 信中提到，如此仓促推出比特币期货并没有完全透明并受到舆论的关注。 它还表示，发行人在推出比特币期货之前没有咨询所有相关交易所的风险评估委员会。

摩根大通此前更为激进。 美国四大银行中最大的摩根大通董事长、总裁兼首席执行官杰米戴蒙一直称比特币为“欺诈性资产”，并称购买它的人是“愚蠢的”。

不过，看到比特币市场如此火爆，摩根大通最近改口，将比特币与黄金进行了比较。 摩根大通全球市场策略董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 认为，数字货币可能成为一种新的资产类别，并坚信数字货币具有进一步发展的潜力。

对此，王红英表示，比特币本身就是一种数字加密资产，其存在本身就有一定的意义，但目前的情况是各国态度不一。 例如，中国采取了禁止措施来规避其风险，一些欧洲国家将其视为一种数字资产，虽然在美国存在一些争议，但也作为一种数字资产进行交易。

有人将比特币的暴涨与17世纪的“郁金香泡沫”相提并论——当时郁金香价格最高，郁金香球茎售价相当于一大片土地的价值，是当时技术工人年收入的10倍荷兰，而泡沫破裂后，郁金香球茎和洋葱一样便宜。 不过，有意思的是，诺贝尔经济学奖得主席勒曾说过比特币有期货平台吗，黄金也是泡沫，但持续了几千年。

北京商报记者 岳品玉 张驰 实习记者 张泽言