下一次减半真的能刺激比特币“狂奔”吗

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金色财经比特币11月11日讯 在接下来的六个月里，不管你承认与否，比特币区块奖励减半一定会成为加密货币行业最热门的话题。 会有各种各样的争论。 为什么这么肯定？ 自上次比特币区块奖励减半引发了令人难以置信的牛市以来，谁不喜欢“奔牛”？

在当前的市场环境下，很多人认为下一次比特币区块奖励减半也会产生同样的市场效应。 他们不仅相信历史会重演，甚至还推出了市场模型来支持这一理论。 但如果牛市是可期的，为什么现在没有一丝迹象呢？ 为什么到目前为止还没有减半价格？

因为比特币区块奖励减半本身就充满了不确定性。 那么问题来了：为什么比特币区块奖励减半存在不确定性？ 会有哪些不确定因素？

首先，让我们看一下比特币区块奖励减半是什么以及为什么会发生。

为了控制通货膨胀，比特币协议对数量有一个硬性上限，即比特币的总量只有2100万个。 如果有新的比特币进入系统，网络会逐渐控制产生新比特币的节奏，以激励网络处理器（即“矿工”）。 比特币网络每四年将区块激励率降低一半。 从表面上看，相当于增加了挖矿难度。 它之前经历过两次“减半”，分别是：

2012年11月28日，比特币区块奖励从50BTC减少到25BTC；

2016 年 7 月 9 日之后，矿工每成功处理一个区块可获得 12.5 BTC。

如果一切顺利，比特币有望在 2020 年 5 月将下一个区块奖励减半，之后每个区块对矿工的激励将变为 6.25 BTC。 从下图中我们可以看出，淡蓝色的比特币价格在每次区块激励减半之前都呈现上涨趋势，并且在减半完成后继续上涨。 然而，到目前为止的历史数据实际上是非常重要的，因为比特币市场只经历了两次“减半”，所以现在可能很难断言这种情况会重演。

因此，我们希望从基本的供需关系来分析。 比特币供应受到冲击

比特币投资者和分析师 Tuur Demeester 近日指出，如果比特币要在下一次区块奖励减半之前保持在 8000 美元以上，市场至少需要约 29 亿美元的资金流入（Tuur Demeester 平均每天生产 144 个币）。 以区块数为基准，每个区块获得12.5个BTC，每个BTC的价格为8000美元，再乘以200天），只有这样新产生的比特币带来的通缩效应才能进入系统。 即使我们假设比特币投资增长始终保持不变，区块奖励减半后由此产生的抛售压力意味着投放市场的新比特币数量将减少，从而导致价格上涨。

Twitter 上的另一位知名比特币交易员“Plan B”通过使用库存流量 (S2F) 比率（将当前库存除以年产量）进一步分析比特币四年减半，以创建一个参考黄金和白银基准的模型使用比特币准确追踪过去的价格走势。 通过分析预测，模型计算出下一次区块奖励减半后，比特币价格将接近6万美元（如上图黑线所示）。

当然，这种模式也遭到了一些业内人士的诟病，认为其缺乏数据支撑。 但不可否认的是，该模型确实经过了严格的交叉检验，因此对价格上涨的预测是有理论支持的。 同样从直觉上看，在其他条件相同的情况下，任何一种商品的供应减少都会导致价格上涨，但我们要问的问题是：为什么比特币的价格没有像人们预期的那样上涨？ 水平呢？

这就是我们要分析的地方。

从技术上讲，区块奖励减半并不是一个“基本”事件。 也就是说比特币四年减半，从传统投资的角度来看，比特币区块奖励减半并不是一个价值驱动的事件。 资产分析中的“基本面”，市值可以驱动估值，可变但可量化的元素，如利润、市场规模和资产负债表。 从这个意义上说，比特币的稀缺性是“中本聪”早就设计好的。 这不是一个“基本”要素，而是一个存在的事实。

事实本身无需解释，事实的后果总会发生，比特币不会减半是没有人怀疑的——但减半前后会发生什么？ 没人知道。

下面，让我们看看为什么。怀疑比特币的区块奖励减半不会刺激价格上涨不是没有道理的

首先，有些人认为比特币区块奖励减半已经反映在价格中，这导致比特币价格在今年早些时候从 3,300 美元上涨至 12,000 美元。 这种观点认为市场在分配信息方面相对有效，因此明智的投资者显然会将供应调整纳入他们的模型并相应地选择头寸。

其次，市场分析模型基本上有一个问题，就是一开始总是非常适合市场，但逐渐变得不适合，直到最后被淘汰。 可以说，与上一次比特币区块奖励减半相比，今天的比特币生态系统已经大不相同：四年前，加密货币衍生品市场还处于起步阶段，几乎没有机构投资者参与，估值框架几乎不存在在市场上，但现在？ CME集团、Coinbase、Bakkt等衍生品交易平台开始吸引大量机构投资者。

有业内人士提出，如果比特币区块奖励减半会导致矿工利润缩水，进而迫使许多经营规模较小的矿业公司退出市场，这意味着减半将对矿工产生负面影响。市场。 比特币涨价确实可以抵消矿工的损失，但如果不成比例地涨价，会导致全网中心化程度大幅提升，可能引发社区对比特币安全性的担忧。生态系统。

此外，在传统市场中，价格似乎与供应关系不大，而与需求关系较大，而库存流量 (S2F) 模型并未考虑这一点。 现阶段，加密货币市场还没有建立广泛的基础用例，在这种情况下，市场需求通常是“叙事驱动”的。 “牛”带头往前跑？

然而，在递归逻辑中，比特币需求可能会受到区块奖励减半的影响，这一点毋庸置疑。 人们普遍认为，区块奖励减半会影响价格。 如果将比特币视为一种投资资产，可能会刺激市场需求进而影响价格，尤其是现在新投资者越来越多。 （被供应模型和历史相关性吸引）开始尝试进入比特币投资市场。

当然，未来存在不对称风险的可能性：模型错误，“我失去一切”对投资组合的影响小于模型正确的“我为 500% 的回报而活”。 因此，即使以供应为导向的市场分析模型试图重新定义传统的投资原则，也不意味着我们不会看到价格上涨。 如果发生这种情况，区块奖励减半与正确的基于供应的分析模型相结合，我们可能会看到比特币价格上涨。 至此，或许你就不会再对“区块奖励减半影响价格，或者价格影响区块链奖励减半”感到困惑了。

但即便如此，未来几个月加密货币市场仍将存在争论，围绕比特币的供应时间表将凸显其独特的经济效益，从而吸引更多投资者的兴趣。 假设比特币的供应量下降，而更多的新资金流入，那么区块奖励减半后价格飙升的预测可能是正确的。

话又说回来，比特币区块奖励减半本身并不是一个确定的百分比。 对于那些勇敢的投资者来说，有时他们需要面对现实，因为毕竟还有很多其他的事情可能会对比特币的价格产生影响。 巨大的影响力。

但无论哪种方式，随着预测模型的出现，投资者对市场有了更积极的看法，这些模型可以帮助我们了解市场动态以及比特币在更广泛的金融市场中扮演的角色。 精明的投资者无疑会认真对待预测模型的建议，并以适度的怀疑态度看待市场。

本文编译自coindesk