货币衍生品时代即将到来：杠杆 ETF 简介

Bitmex 和 Okex 主导货币合约市场，其次是 HT 和 Binance。二三线交易所更不愿意落后。 Kucoin、Fullcoin、Fcoin也开放了合约市场。

我和朋友讨论了为什么 Bitmex 不发行硬币。我的朋友们笑着说他们赚了太多钱。当然，这也可以说是真的。合约市场背后的巨大利益，从今年的 Okex 和火币就可以一目了然。可以说没有野心错过衍生品交易所。

对于市场而言，衍生品的丰富化也是必然趋势。自 2018 年数字货币 IXO 趋势雪崩以来，整个数字货币市场的活跃度越来越低。虽然 2019 年 IEO 重振了市场，但当市场对 IEO 感到厌倦时，市场在 9 月份又回到了目前低波动、低交易量的状态。波动性不够，用衍生品来弥补。

除了Bitmex、Okex、HT、Binance等合约市场，币圈的其他衍生品也在2019年蓬勃发展，比如三大交易所的杠杆交易，Derbit和JEX的期权，Hoo的收益权益/退款权，火币HP10（火币定义ETP，属于广义的ETF），今天发布的BISS杠杆EFT。

杠杆ETF对于币圈投资者来说是比较少见的类别，但未来可能会非常普遍。作为一种新的投资工具，正确应用它可以帮助投资者获得更丰厚的利润。正好大哥最近玩了很多杠杆ETF，分享一下这个品类的特点。

BISS 的杠杆 ETF

BISS 是今年出现的交易所。 IEO做了很多新游戏，一副也在那里赚了不少钱。今天它开放了对 BTC 杠杆 ETF 的认购。

ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写。

杠杆ETF是在给定目标资产（如BTC）的前提下，实现每日跟踪目标资产收益的一定倍数（如2倍、3倍或-1倍、-2倍）。交易产品。如果BTC价格上涨1%，对应的2倍和3倍杠杆ETF产品将分别上涨2%和3%；而相应的 -1x 和 -2x 产品将分别减少 -1% 和 -2%。

杠杆ETF产品本质上是由专业金融工程团队管理的基金。每个产品对应一定数量的期货合约头寸。基金管理人动态调整期货头寸，使整个基金份额在一定数量之内。期间可维持固定的杠杆倍数。

对于用户而言，使用 ETF 产品意味着聘请优秀的基金经理。您无需考虑杠杆率、强平线、挑战自己人性的无限追加保证金、交割期。您只需要像现货一样买卖，币价的涨幅会随着倍数转换为ETF产品的K线。非常适合残疾人聚会。

以下是普通用户在Okex交易的界面。

相比之下，交易杠杆 ETF 就像现货交易一样简单。

远期杠杆的优势

目前币圈主流的合约是反向合约。什么是逆向合约，简单来说就是BTC/USDT这样的交易对。对于远期合约，我们充值USDT，然后加杠杆赚取USDT。

反向合约并非如此。我们为 BTC 充值。在买卖合约时，我们假装我们是以美元买卖合约。不论盈亏，最终结算都是BTC。

反向合约的问题在于它实际上是杠杆的。假设你做多 10 倍 BTC，上涨 10%，那么你的本金 BTC 翻倍，因为 BTC 也上涨了 10%，所以实际本金是 2.2x。

如果你做空 BTC 10 次，那么它下跌 10%，那么你的本金 BTC 翻倍，但由于 BTC 下跌 10%，实际本金兑换成 1. 8x 的货币。

所以大副的精明朋友九爷说他从不做空合约币圈etf管理费率，这在数学概率上也很稳定。

BISS的杠杆ETF基本都是基于USDT，可以避免这个问题。当然，对于看好比特币的用户来说，它也有基于比特币的产品。

再平衡机制

交易所会定期重新平衡杠杆ETF产品背后的投资组合，使组合杠杆率不会偏离约定的比例太大。正常情况下，交易所会每24小时重新平衡一次头寸。

例如，如果你以 100 美元买入 3 倍以上的 BTC，BTC 上涨 20%，此时你的本金收入应该是 160 美元。但是如果没有再平衡，BTC会在此基础上增加20%，但你不会得到160*(1+3*20%)=$256。因为你100美元的底部仓位对应的合约仓位没有增加，实际上应该是100*(1+3*0.44）=232美元。所以，杠杆ETF自然是追涨追跌，只有这样才能保证它能够按照自己设定的杠杆率来做，这会给杠杆ETF带来复利效应。

杠杆 ETF 的特点

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为了便于用户理解，我们将三种情况的兴衰假设为具体案例。

我们可以看到，由于再平衡和复利效应的存在，当上涨时币圈etf管理费率，ETF产品的涨幅为186%，是现货涨幅46%的4倍，也就是3倍多。当它下跌时，因为ETF产品的再平衡机制会帮助你减仓，你的损失会减少，但这本质上是因为你止损承认了损失，再次下跌时损失会减少，而总跌幅仅为现场的 2.2 倍。

情况3极光行情发生时，损失实际上达到8.6x。大副亲身经历过这个悲惨的故事，就是买了3倍做空的BTC ETF，BTC拉市，账面亏损，但是当BTC回落到开单的位置时，杠杆ETF的头寸还在亏钱。

结论是，杠杆ETF具有复利效应，可以放大收益，减少亏损，但在动荡的市场中损失会非常大，杠杆ETF更适合单边市场交易。

美国股票是 ETF 的一个很好的例子。我们都知道，美股经历了十年牛市，三倍长的TQQQ的收益率是QQQ的10倍！

当然，由于存在管理费和震荡损失，一般不建议长期持有杠杆ETF头寸。

从不平仓

杠杆交易是通过在错误的方向减仓来减少损失，并实现永不爆仓。前面的计算公式也应该清楚的让我们知道，当本金损失达到一定程度时，本金难度的回报并不比平仓差。所以从不清算更像是一种宣传噱头。

套利空间

一级和二级套利

目前在BISS的杠杆ETF设计中，有两套标记系统：价值和价格。 ETF的价值来源于其背后的一揽子标的，ETF的价格，即K线的价格，来源于市场上的用户交易。

那么当深度不好的时候，当有大额ETF买单时，市价可能会达到1000，会偏离900的真实市值。这个时候可以认购新的ETF，并且会有大约100个点差套利。

还有一种方法可以在市场价格上下波动的情况下进行买卖订单，从而从点差的大幅波动中获利。

汇率套利

杠杆ETF的复利特性非常适合汇率。例如，每个周期都会有强势货币和弱势货币。比如前段时间强势的 BTC 和弱势的 ETH。您可以开仓3倍以上BTC，做空ETH 3倍，这样当行情上涨时，BTC的收益会增加，ETH的损失会减少。当市场下跌时，ETH 的利润增加，而 BTC 的损失减少。不管怎样。

除了这两种套利机会外，杠杆 ETF 对于普通用户来说也是一种更人性化的工具。去年，大副在 Okex 上玩 20 倍合约时损失了很多钱。后来越玩，能力边界越清晰，杠杆率越低。现在我很少玩超过5倍的杠杆。大部分杠杆ETF通常在3倍以内，可以帮助用户更加关注自己的手。方向错了不认输，还要加边距，最后输掉整场比赛的感觉，太痛苦了。

希望你能善用BISS杠杆ETF等新的衍生工具，为自己赚取更多利润。