山寨狂舞，马斯克叛逃，牛熊周期要开始切换了吗？

在 5 月 12 日的新浪微博直播中，我们被问得最多的问题之一是：牛熊周期何时到来？而我们在上一篇文章中讨论的是，垃圾币的猖獗是否意味着牛市即将消亡？

5 月 13 日 Vitalik 的捐赠从本质上强化了 MEME 币的道德，并赋予了它更多的故事，这似乎不是一件坏事。但另一方面，Buterin的惨遭抛售也显示出行业精英对MEME和动物币的整体抗议。

然而，马斯克对传统 POW 能源消耗的攻击以及他声称正在寻找消耗不到比特币 1% 能源的新加密货币似乎正在引发下一波山寨币浪潮。众所周知，山寨币很少有 POW。马斯克对狗狗币的兴趣有增无减，最近宣布他将参与提高其交易能力。

5 月 13 日，山寨币指数较 5 月 12 日有所上涨。在前 50 种代币中，有 43 种在过去 90 天内的表现优于比特币。

山寨币盛夏尚未结束，牛熊转换会加速吗？

有观点认为，当牛熊周期发生变化时，疯狂的动物园币将成为加速牛熊转化的重要因素，因为据分析，垃圾项目一般具有三个特点：

首先，这些项目除了币价的涨跌外，没有外部附加值收入。因此，如果有人赚钱，就必须有人赔钱。

其次，人们知道垃圾项目随时会归零，所以都是短线投机炒比特币赚钱要交税吗?，持有时间极短，忠诚度极低，散户对损失的承受能力极低。

三是垃圾项目营销力强，吸引了大量圈外散户。结合前两点，当崩盘来临时，大量圈外散户遭受了不小的损失，给情绪层面乃至政策层面造成了巨大压力。这也是 2017-18 年崩盘的逻辑。

但是：2017年和2021年可能没有可比性

与比特鹿首席研究员卢嘉义聊天时，他表示：2017年和2021年其实很难做一个简单的类比。如果只看比特币的价格走势，市场可能已经进入了 2017 年 8 月和 9 月；没有内容的垃圾币漫天飞舞，仿佛刚刚进入2017年下半年；如果该货币的统治价值崩溃，则更类似于2017年第二季度的市场情况。

所以，其实从17年的经验来看，山寨季并不是牛市的尾巴，而是即将见顶。从2017年来看，核心原因是山寨币吸引了大量场外新人和资本参与。这也是很多散户认为峰值尚未到来的原因。

然而，这个简单的类比也是错误的。

2017年的经历能否在2021年重演？我们认为这几乎是不可能的。本质上，这两种驱动器的功率是完全不同的。2017年的驱动力是散户，山寨季节吸引了大量散户，牛市开始攀升至更高的高峰。到达顶峰后，跌落，产生了上述的撞击效应。

抛开迷雾直指核心：这次牛市的驱动力完全不同。本质是美国在疫情影响下疯狂印钞。因此，大量机构购买比特币、矿机、以太坊等来对抗通胀。

比特币市值1万亿美元，以太坊疯狂攀升，目前市值已经占到比特币的一半。预计7月EIP-1559完成后，甚至可能接近甚至超过比特币的市值。各种动物币汇聚在一起，声势浩大，但还不到比特币市值的1/10，其中就包括狗狗币，它是全球疯叫的“第一人”。

所以，当然，当我们谈牛熊周期的过渡，回归本源的时候，我们还是要直指美国货币政策的变化。美联储提出了很多指标来判断和调整QE，比如75%的疫苗完成率、2%的通胀率、连续多月新增就业良好等。4月份通胀率公布，增速惊人，全球加密货币和股市下跌，这是核心原因。

潮下，不会有卵。动物园币、山寨币和垃圾币取决于市场情绪。没有比特币和以太坊，它永远无法摆脱独立市场。13日上午的情况非常明显。让我问一下：如果比特币跌破 30,000 而以太坊跌破 2,000，山寨币不会大部分归零吗？如果你相信这一点炒比特币赚钱要交税吗?，那么它就会成真。

当我们看到行业真正的驱动力时，对于动物园里的动物，我们只需将其视为加密货币多元文化的一部分，不必太FOMO或恐慌。一个效果是，也许未来所有的项目都会在营销测试中变得更受欢迎、更有趣，各种动物可能都不够多。